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全球第三之后，深天马的OLED为什么还这么难赚钱？
全球第三之后，深天马的OLED为什么还这么难赚钱？
本文来自微信公众号： 反熵 ，作者：一笑 深天马最近有点发愁。 2025年，它的柔性AMOLED手机显示出货量做到国内第二、全球第三，到了今年上半年，公司却重新亏损7.28亿元，去年同期还盈利2.06亿元。 一年前的好势头，还历历在目。2025年深天马全年归母净利润1.67亿元，实现扭亏，TM17柔性AMOLED产线利润同比改善超过40%。 过去十几年，中国面板厂一直追着三星显示往前走。建柔性OLED产线、爬良率、进入手机品牌供应链，再一点点向中高端市场渗透。深天马已经证明自己能把柔性OLED的规模做起来。 可做到过全球第三之后，它反而要面对一个更现实的问题：这些屏为什么还是这么难赚钱？ 01 这里的“全球第三”有明确口径，指2025年柔性AMOLED手机显示出货量。若统计全部AMOLED手机面板，CINNO给出的2025年全球第三是维信诺。 口径不同，但不影响大的趋势。 2025年，中国厂商拿下全球AMOLED手机面板50.6%的出货量，首次超过一半；三星显示的份额降到41.5%，京东方达到16.3%。 十年前，中国面板厂还在解决OLED量产、良率和客户验证。今天，全球每两片手机AMOLED里，已经有一片来自中国厂商。 数量追得很快。 可OLED这门生意，不能只数片数。 今年二季度，UBI Research统计的小尺寸OLED市场出货约2.3亿片，三星显示约9000万片，份额接近40%，收入份额却接近50%。 三星二季度的增长主要由折叠屏新品拉动。不同产品之间的价格差也很明显，一片普通柔性OLED和一片用于折叠机、高端手机的OLED，在出货统计里都只记作一片，售价却可能相差很大。 OLED的价值，从来不是按片数平均分配的。 2025年的全球第三，证明深天马已经具备大规模生产和交付柔性OLED的能力。但到了这个阶段，屏卖给谁、装进什么价位的手机、最终卖多少钱，开始比单纯的出货排名更重要。 过去十年，中国OLED一直在追三星的数量。 数量越来越接近之后，每一片屏的价值差开始显现。 02 OLED还有一个更现实的问题，产线太贵。 以深天马参与建设的TM18为例，这条第6代柔性AMOLED产线总投资达到480亿元。 几百亿元投进厂房、蒸镀、曝光、检测等设备以后，生产线不能想停就停。手机市场进入淡季，设备不会跟着休息；订单少了，折旧照样计入成本。 截至2025年底，深天马固定资产账面价值413.55亿元，占总资产超过一半。 面板厂为什么天天盯着稼动率，原因就在这里。 产线满负荷运行，折旧可以摊到更多产品上。订单减少，每块屏承担的固定成本随之增加。已经建成的大型OLED产线又很难因为几个月市场转弱就停掉，厂商仍然要去争订单、保产能利用率，价格也容易跟着承压。 2026年，订单和价格偏偏同时出了问题。 存储价格上涨推高手机整机BOM。存储并不是OLED面板的直接材料成本，却会挤压手机厂商分配给屏幕和其他零部件的预算。 中端安卓市场最先感到压力。 CINNO数据显示，今年一季度全球AMOLED手机面板出货同比下降0.7%。同期京东方同比增长17.7%，天马下降5.9%，份额降至9.9%。CINNO将天马的下滑与存储涨价之后中端手机需求承压联系起来。 深天马此前的业绩预告也提到，柔性AMOLED手机显示需求下降、价格下行和竞争加剧，使过去两年的改善受到影响，联营企业投资损失也同比增加。 对高固定成本的面板厂来说，收入少几个百分点，利润表上可能已经由盈转亏。 深天马上半年营收66.91亿元，同比只下降4.49%；归母净利润却从去年同期盈利2.06亿元转为亏损。进一步看，一季度亏损1.39亿元，据半年数据计算，二季度单季亏损约5.89亿元。 这其中当然不全是折旧造成的，产品价格、联营企业亏损等因素都在发挥作用。但高固定成本会放大景气变化，这是面板生意一直难做的地方。 产线已经建成，折旧按月发生；订单和价格却可以在一个季度里改变方向。 03 同样面对手机市场转弱，京东方一季度AMOLED手机面板出货却同比增长17.7%。 CINNO提到，iPhone订单增加，以及LTPO、折叠屏等高端产品继续推进，是其中的重要原因。 这不能简单理解成京东方所有OLED技术都强于天马。面板做到高端以后，客户结构会直接影响产品规格、出货规模和价格。 苹果订单也不等于稳赚。 苹果的议价能力同样很强，供应商还要面对漫长的认证、严格的良率和交付要求。但这类项目往往规格更高、规模更大，对ASP和产线利用率的支撑，也与普通中端安卓订单不同。 今年手机市场的变化分化，把这种差异进一步放大。 Omdia预计，2026年全球400美元以下智能手机出货量将下降超过22%，400美元以上机型反而增长5.7%。 成本压力甚至已经开始影响手机厂商对屏幕的选择。 Omdia观察到，一些中国手机
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